郭金证券：拆除美联储而没有警告！

宽松的财务政策环境和模糊政策框架的影响是动态通货膨胀，将来更难控制。在持续降低利率之后，再次加速的美国经济面临着更高的通货膨胀中心，该中心今年更加“惰性”，明年更加“通货膨胀”。 文字：歌曲Xuetao，郭金的宏/与钟蒂互动 鲍威尔（Powell）转移到杰克逊厅（Jackson Hall）会议的鸽子是不可预测的，一些评论反对7月份FOMC新闻发布会的陈述。在其经济分析和观点中，鲍威尔对劳动力市场的看法改变了180度，并开始清楚地关心下坡工作的风险。 参考系统的这种变化与Hulyo期间没有利率降低的情况非常相似。很难通过简单地更改经济数据来解释这一点。它可以证明特朗普对美联储的政治压力终于得到了付款。 虽然美联储的希望2025年的降低利率降低为2次（50bp），此时如此明显的折磨信号不仅增强了9月的25bp降低，而且今年继续降低利率。 鲍威尔的杰克逊音乐厅演讲分为两部分。第一部分是经济和观点分析，第二部分是对美联储财务政策框架的修订。演讲开始时，鲍威尔说：“风险的平衡似乎正在移动”，这为语音的语气定下了语气。 1。鲍威尔的“杰克逊音乐厅”静修 鲍威尔将劳动力市场总结为“供应和需求之间无行为能力的余额的当前状态”。更重要的是“工作中的下行风险正在上升，如果这些风险成为现实，则可能很快以急剧增加的消失和增加失业的形式实现。” 特别注意的是，该词广泛使用表明劳动力市场的危险很少，并且通常仅在发生大型经济冲击时才使用（例如俄罗斯和乌克兰或2020年至2021年的供应链冲击）。 这句话来自美联储主席的口，我们自然会记住鲍威尔是否看到了一些我们没有看到的数据破坏数据：例如，劳动力供应的崩溃发现了建筑点，还是劳动力需求崩溃的前身。 与7月份的FOMC会议不同，他专注于他关注的劳工市场指标是失业率，杰克逊·霍尔·鲍威尔（Jackson Hall Powell）选择着重于劳动数据的“弱”组成部分，例如急剧减慢劳动力的增长和劳动参与的毅力。继续下降。 鲍威尔的信号意味着，他对私营部门的“两个阶段”下降的关注（即，私营部门的零增长甚至负面增长）开始变得具体。值得注意的是这些数据的破坏并非一夜之间发生，鲍威尔的偶然选择无法用简单的经济因素来解释。正如我们报道“美联储的利率不是一个简单的经济问题”时，削减利率是经济和政治之间的复杂游戏。 鲍威尔（Powell）转向“瓦勒特人”（Wallerites）反对通货膨胀，也就是说，他开始宁愿关税是短暂的搬迁到价格水平。 具体而言，鲍威尔甚至描述了三个路径：一旦通货膨胀，工资通胀螺旋和通货膨胀期望的委托。一个时间通货膨胀的描述与以前的FOMC组件没有什么不同。鲍威尔（Powell）强调的确实是其他两种情况下的下降：由于劳动力市场并不特别紧张，而且面孔的风险越来越大，因此通货膨胀的工资增加似乎不太可能被破坏；而且，对通货膨胀的长期期望并没有发生巨大变化。 鲍威尔选择接近MArket认为，只要通货膨胀关税不会大大加速，那就是“好的报告”。在一定程度上，它基本类似于2021年临时通货膨胀的酌处权。 基于这一点，鲍威尔总结了当前的经济状况，因为向上的通货膨胀风险和下降的就业风险，但结论已经改变：这不再是7月的FOMC，但是当前的状况已经达到了财务政策调整的条件（基线观点和风险平衡的转移可以规范我们的压力。 通常，从7月30日的FOMC到8月22日的杰克逊音乐厅会议，据报道，没有农场略有失业，但大大降低了工作，两份相对炎热的价格报告显着扭转了鲍威尔对费率的态度，这些态度“仅专注于失业，而不是新工作，而不是新的工作，并且非常专注于通货膨胀。” 2。更改邪教政策的框架并容忍开幕式和关闭NG政策 财务框架更改的第二部分通常返回到2012年版本，从而删除了零下债券的描述。 2020年引入的“平均通货膨胀目标系统”长期以来一直是名义。这项修订会重新调查通货膨胀和工作之间平衡的方法，但细节显示出更清晰的趋势。 在价格稳定目标方面，2020年的变化被完全放弃，并返回到2012年推出的原始大纲。 整个工作的框架反映了不对称性，这意味着“而不是经济预防更温暖”。 美联储认为，过去对缺陷的定义还不够清楚，在许多情况下，压倒性的市场市场并不是通货膨胀的来源。因此，“委员会承认，这项工作偶尔可能会超过对最大工作的实时评估，而不必创造价格稳定风险。 这意味着在没有O其他震惊（关税，供应链等），劳动力市场无需处理严格的财务政策：主要原因是自然失业率不准确，因此在短期内，可能无需工资即可成为通货膨胀来源。因此，在此框架下，更有可能看到美国经济的可能是加速的经济增长，持续的劳动力市场听觉以及通货膨胀的滞后，但明确的评论。 我们了解这类似于额外的尺寸ng fed，即对整个工作的过分容忍。经济增长会导致工作，并导致通货膨胀。在新框架下对工作的容忍可能会导致财务政策的巨大开放和关闭。我们看到的利率降低与利率上升之间的时间间隔将更短，更短；财务政策的波动将得到加强，寻求向前的指导可以逐渐让位给数据希望。3。利率的未来路径和影响 9月“无利率”的阈值变得更高，并且在很大程度上取决于非农业数据。如果8月份的非农业数据无法全面改善，则美联储可能会采用50bp的通货膨胀数据降低。通货膨胀水平的提高（略微超过预期）不太可能引起人们的关注，毕竟是一次确定一次，但不是一次性，有些“后来”是可以接受的。 同时，考虑到特朗普对美联储理事会的干预正在增加，对库克董事的无情追求以及将美联储董事分开的明确决定将带来更大的政治压力，这意味着今年有可能持续降低利息，并且基准利率将提高到75bp。 对于美元，利率靴的登陆不一定会导致倒台的延续。联合国，美国，欧洲，美国，加拿大和墨西哥等关税协议的努力，联合使用美联储（扣除税率）和未来的政策期望（扣除率）和未来政策期望（更多的NA财务政策框架）可以提高美国经济的期望。骨骼逐渐解决，对未来经济增长的相对压力可能会逐渐倾斜到非美国国家。 在中期选举之前，特朗普对美国经济各个领域的总体控制将进一步提高美国所有权的吸引力。 投资繁荣仍然主要基于AI或Pan-Tech类别的轮换。在不同国家的经济基础显着改善之前，如果资金流入美国股票或不需要称重不是利率的简单传播，而是不同国家所有权的实际回报。趋势的背后不仅传播利率，而且传播了技术成功的“概率下注”。 MovinG这条路，发现降低利率支持经济增长（尤其是接近短期利率的消费）将摆脱实际利率水平，而选择性通货膨胀忽略也将促进债券投资者寻求增加的通货膨胀。 从风险的角度来看，预期利率降低了美国长期债券的期限 - 到期容器可以通过成熟的溢价来消除：成熟时代所包含的缺乏，信用和流动性问题只能缓解，但难以完全解决；美联储自由问题在定价中也可以更清楚地显示出来。 考虑到特朗普对财政和货币的控制，增加陡峭的美国债务可能会触发美联储停止缩小甚至扩大其平衡，或采用某种形式的模糊控制曲线控制（YCC）来降低长期利率。简而言之，短期时期有更多的确定性，中期期限更大UES，而长期的期限要求特朗普“努力”。 高长期利率也将继续防止恢复利率敏感的部门。佛罗里达州和德克萨斯州在过去十年中占劳动力增长的32％，占企业增长的25％，摇摆州也贡献了。 它已成为特朗普中期选举的命脉之一，也就是说，大大降低了美国物理部门的融资成本。没有Lamthis的对冲是OBBB法案对主要红色国家的“非规模人士”的影响，但也努力寻求选民提供更多选民支持Rust Belt and Swing State；降低抵押贷款利率以及工业和商业贷款将是特朗普的下一个要求。 最后，我们想提醒您，宽松的财务政策环境和苛刻的政策框架的影响不容忽视：将来更难控制的动态通货膨胀。切割速度急剧之后兴趣，进一步加速的美国经济不可避免地面临着更高的通货膨胀中心。今年将更加“惰性”，明年将更加“通货膨胀”。为了解决“扩张”的问题，美国在AI技术生产效率的显着提高的股份应该继续下去，在某种程度上，它也是美国的国家意志。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）