CICC：欢迎来到超级宏观周

资料来源：CICC安全研究 文字|周·朱奇 本周，美国的贸易谈判取得了重要的发展，全球资本市场反映出，但也有所不同。 上海综合指数有时超过3600点，三个主要指数连续五个正面每周。 “反入卷”的国内主题继续庆祝，贸易和资源市场的内部情感仍在继续。 美国的股票仅赢得了新的高点，而标准普尔500指数连续五天达到了新的高点。 AI的主线正在返回。 但是，特朗普将于8月1日在商品的8月1日（原油，铜）实施新的一轮关税，本周相对压力。 超级宏观周将到来，下周将举行许多重要的会议：与全球贸易前景，国内政策基调和外国流动性变化有关。当时，定价下一个ST的方向年龄可能更清晰。 需要注意下周： ①经济和贸易谈判的第三个周期以及8月1日美国关税截止日期的到期 ②中央委员会政治局的7月会议， ③美联储和日本银行之间的金融政策会议。 本周全球主要资产绩效列表： AH股票将在本周一般上升，上海综合指数连续五天上升，“反销售”主题一直在努力，并且股票市场资源仍在继续。 美国股票在整个星期内关闭，美国国库利率提高，美元指数较低。 内部类型的商品持续强大，而外国定价类型的性能则在压力下。 1。中国股市：市场在本周继续上升。 中国的AH评论本周。 市场将在本周继续上升，上海综合指数曾经是ReaCHED 3,600点，三个主要索引连续五个正面每周。 “反体积”主题不断夸大，股市资源仍在继续。煤炭，钢铁和非有产性元分子本周领导了这一增长，而银行，综合财务，通信，电力和公用事业只有下降。 本周，市场正在获得积极的消息，香港股票不断增加。 在行业一级，“反参与”的概念和Yaxia水电站的发作增强了商品市场的感觉。以前的许多“涉及”类型在一个星期内急剧增加，推动相关权益的表现，原材料和能源行业都加强了。 中国股票市场的看法。 一个共享。政治局会议将于下周7月举行，这可能是市场上短期情绪的水。当时，我们必须专注于会议的介绍。交易国内需求政策的机会是示例性的希望。当前的市场环境是乐观的，部门的水平较低，在早期阶段旋转并增加，但是在追逐高点时，您需要小心。两个市场的交易量仍然很高，未来DA Finance和DA技术的两条主要线路都会不断监控。 香港股票。在上一次增长之后，本周的Hang Seng Index溢价风险下降到了较低的历史。通过该结构，高级银行和高级周期危害的风险率显着降低，互联网公司的保费率甚至高于3月底。今年，香港的股票具有丰富的流动性，预计将来将从美联储的利率中受益。认为套件是香港股票将来仍将进行结构结构。在行业层面，人工智能的叙述仍在继续，香港股票互联网仍然值得提供；在行业趋势的发展中，香港股票的创新药物也值得关注。 2.中国的债券市场：债券市场本周下降，利率大幅提高。 债券市场本周日返回。 本周初的反入式体积以及Yaxia电力站的基础设施，导致股票市场和商品增强，中央银行继续进行净收益，债券市场的情绪处于压力下，每个术语的利率上涨，周五，中央银行的公开市场较小的净净值和债券市场的利率较小，债券的利率降低了。 债券市场的看法。 随着月底的临近，资本市场很紧张，政治局会议在7月底即将到来，该市场可能会在政策增加的期望之前先进。但是，由于债券市场本周急剧上升，反对内部流动和基础设施的进一步急剧增加的可能性不高，预计债券市场将会较弱。 3。美国股票：本周美国股票的新高点。 美国股票在本周日进行评论。美国股票本周赢得了新的高点，标准普尔500指数连续五天达到了新的高点。 本周，美国的贸易谈判取得了重要的发展，日本的盟友已经达成了Artrade协议。市场在某种程度上取决于对美国贸易协定谈判的期望。美国关于与美国的经济和贸易关系的说法相对谦虚，谈判的第三个周期即将开始。此外，七位技术巨头发布了他们的第一份财务报告，Google的AI业务迅速增长并增加了年度资本支出计划，表明对AI的需求强劲。 联合国的前景国股。通知下周的财务报告，涉及中国与美国之间的巨型技术和关税通信，美国股市的运作强劲。 下周，Microsoft，Apple，Amazon和Meta等巨型技术将发布Panana Reports，并将继续证明技术趋势。考虑到Google的指南相对较强，技术趋势的可能性很高。中美国的关税谈判将在瑞典举行，这将进一步影响市场流程。 4。4。利率和汇率提高：贸易协定降低了不确定性。 本周在海外审查利率资产。 美国财政部的两年收获。 本周在国外的经济数据轻量级，预计美国，日本，美国和欧洲将在8月1日之前达成贸易协定的消息将有助于进一步否认不确定性和短期收益率略微上升。虽然特朗普是周四对美联储的访问继续施加压力，使痛苦的利率降低，下周利率降低的可能性几乎为零。美国财政部的农产品首先下降，然后起床。与周五的关闭一样，大部分收益被删除，产量曲线略有平整。在下周的利率开会和经济数据之前，本周每个学期的利率略有变化。 日本债券的收益率在本周的范围内上升，额外的结尾长度相对稳定。自由民主党的联盟在参议院选举中失去了多数席位，但总体上达到了期望。媒体报道说，希罗·伊斯皮邦（Shiro Ishiba）可能会辞职，后者是由于农产品的兴起而触发的，然后Shiro Ishiba拒绝了谣言。关于美国日本的新闻附近的KAL协议行动的消息将有助于减少不确定性，日本对今年利率上升的期望会重建。 在本周的欧洲央行利率会议上，州长拉加德（Lagarde）发表讲话，降低了短期经济增长风险，通货膨胀率降低了。今年欧洲央行利率进一步降低的市场期望已经下降，使短期利率上升。 美元指数在本周再次下降，收于97.67。自由民主党联盟在周一失去了参议院大选的大部分选举，但总体上达到了期望，促使日元欣赏美元。中欧中央银行的周日讲话是霍克什，这促使欧元保持强劲的兑美元。 Outlook觅食海外利率。 下周，我们将重点关注美联储利率会议，日本银行的利率会议，美国GDP第二季度，PMI和非农业数据以及美国财政部的再融资组装。 预计美联储和日本银行的利率会议下周将保持不变。尽管有些成员松散，但大多数美联储官员仍在强调关税对通货膨胀不确定性的影响，并将继续保持在等待状态，看看美联储主席鲍威尔（Powell）鲍威尔（Powell）对劳动数据和通货膨胀数据的声明是否有任何边际变化。此外，如果劳动力市场数据在周五的预期如预期的那样削弱，则可能会给美国债务带来一些债务。 我们期待在今年下半年的美元指数交易的那一条主要线路将重返经济基础，并通过美联储的利率削减的道路，并且上半年的美元指数的单方面削弱很容易。直到年下半年交配削减的道路变得更加清晰，我们希望美元指数将继续稳定和改变。 5。商品：国内定价商品不断强大 产品Re本周查看。黄金和原油本周再次下降，价格为国内价格的黑色产品继续强劲。 首先，特朗普降低了与美联储董事长鲍威尔的冲突，缓解了市场对美联储独立的担忧，黄金价格崩溃了 其次，关税截止日期即将到来，Largealan遗骸的前景不确定性，实施关税后全球需求的拖延可能会逐渐变得明亮，原油和倒数金属的性能在相对压力下。 第三，在政策期望和成本的支持下（Coking Coal），国内黑色系列总体上仍然很强大。 全球商品视图。 黄金：在短期内，由于贸易协定的发展，黄金价格可能会继续变化，并进一步关注美联储降低利率的希望的变化。 原油：请注意下周关税的实施以及上升欧佩克+9月生产的计划，这些FACTOR将确定油价的额外方向。 铜：淡季的湿滑需求和实施铜价可能会受到铜价上升空间的限制。 6.政策和经济数据：经济政策和数据：实施反入卷政策步骤，并注意政治局会议的新扩张。 审查政策：国家能源管理局，国家发展与改革委员会以及国家监管的国家管理层强烈宣布了相关的反内部政策措施。 国家能源管理局综合部门发布了“矿山验证和验证验证，以促进稳定而有序的煤炭供应”。年度原始煤炭产量不得超过宣布的容量，并且每月的煤炭产量不超过宣布的容量的10％。验证范围是生产碳水化合物的八个省份（重新gions），包括山西，内蒙古，安海，河南，吉济族，shaanxi，ningxia和xinjiang。从2025年1月至6月，其生产生产的煤矿超过了宣布的产能的10％，已下令中止生产和更正，并且将根据碳容量管理中的相关法律和法规和法规施加罚款。 国家发展与改革委员会和国家法规政府发布了“关于中华人民共和国价格的修正案草案（评论草案）”。进一步阐明了识别价格不正确的标准。首先，提高标准化市场价格订单和管理“内部”竞赛的低价处置识别标准。第二个是提高标准标准不正确的价格行为，例如价格碰撞，价格欺诈和价格歧视。第三，公共业务，机构，行业社会等将不利用其影响力，主要的行业职位等，以强制或包裹销售商品，提供服务和收费。第四，加强对业务运营商价格的监管。 未来的政策和观点经济数据： 全年全年，完全留下了实现经济增长目标的压力。经济运营的已知问题是湿滑的价格以及房地产并没有停止跌倒和稳定的事实。在过去的一周中，强烈实施了反内部流通措施，商品价格，期货市场，重新启动和反内部循环开始显示结果。但是，保持政策的影响仍然可见。一方面，价格颠倒可以刺激某些公司扩大生产，并最终重新拖拉价格的性能。另一方面，暴力价格变动也会导致市场中断实体以及规则需要考虑到影响的光滑程度。请注意7月底的政治局会议的预期新部署和新要求。 保持消费恢复仍然存在不确定性。自今年年初以来，居民的消费已经开始恢复，但尚未达到流行病之前的正常增长率。如果它可以继续进行NA修复和未来的改进，仍然需要遵循。如果消费再次疲软，则经济复苏的势头会大大减弱。 房地产行业是否能够继续改善仍然存在不确定性。这个房地产下降周期的旋转持续了很长时间，并且有一个短期恢复课程，但是许多类型的指标仍在负面增长。如果将来可以保持恢复趋势，尚待遵循。 欧美紧缩政策的影响可能超出预期，拖拉全球经济增长和价格拥有的价格。 地缘政治冲突仍然存在不确定性，打断了全球经济增长和市场风险偏好的前景。 周·朱奇（Zhou Junzhi）：经济学博士学位Sa Zhejiang大学和现任CITIC Construction Investment Securities的首席宏观分析师。他在2023年赢得了第11次风金牌分析师的第一名。 2023年21世纪分析师金牌的第四名；这是2023年第11位最佳分析师的第三名。他在2017年至2020年连续四年连续四年赢得了宏观的第一名，并在接下来的四年中获得了卖方分析师（主要团队成员）在接下来的2017年至2020年中获得“水晶球”奖的第一名。 Chen Yi：香港科学技术大学经济学硕士的宏观分析师，负责国内实体，通货膨胀，商品和其他研究。 fInance的官方帐户 24小时滚动播放最新财务和视频地图，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）