Yunji技术的IPO洞察力：某些成本数据不正常，销售

自2015年推出了首款产品以来，北京Yunji Technology Co，Ltd一直在运行酒店分销机器人赛道已有10年了。今年3月，云吉（Yunji）列出三年多的科学技术的技术计划突然毕业并转向了香港证券交易所的主董事会。 “机器人轨道收入不高。云吉看起来像一家技术公司，但我认为这是一家互联网公司，并遵循了互联网。”云吉技术的鼓舞人心的技术说。尽管采用了资产光运营模型（向OEM制造商提供了生产），但云吉的技术仍在损失钱，因此讲述“欣赏故事”很重要。该公司融资的最终轮换于2021年12月举行，后期升值投资为40.8亿元人民币。云吉（Yunji）的技术选择了“特殊技术公司”的列表通往香港证券交易所的路径，但要求公司市场v公开时至少有60亿港元。 《中国证券杂志》的一名记者发现，在报告中，Yunji技术发货幅度大大增加，但是物流和交付成本并没有增加，而是下降，并且OEM供应商的增长率涉嫌与产品销售增长率不同。同时，除了向招股说明书揭示的分配模型外，云吉技术还具有代理模型和分销模型，合作协议的主要条款也与记者的面试情况不同。 5月16日，来自中国证券杂志的记者通过电子邮件向Yunji的技术提交了书面访谈请求，以了解相关问题。 5月19日，云吉（Yunji）的技术对采访电子邮件做出了回应，但对记者提出的问题没有积极回应。 怀疑成本数据是不同的 Yunji技术成立于2014年，专门研究机器人交付的酒店轨道。根据研究机构在第三方市场上发布的一份报告，根据2023年酒店情景的收入，云吉技术的排名是酒店情景的智能市场。在过去的10年中，云吉技术已经推出了三代分销机器人产品，尤其是“ Run”系列（2015年，逐渐从市场上撤退），“ Gege”系列（2021）和UP系列（2023）。 尽管这是在细分市场上的领先业务，但云吉技术的范围并不大，而且处于持续的损失状态。招股说明书表明，从2022年到2024年，云吉的技术的运营收入分别为1.61亿元，1.45亿元和2.45亿元，分别损失了2.33亿元，1.32亿元和5300万元人民币和5.3亿元人民币。 损失继续缩小，但云吉技术成本的细节已损坏和FOund认为其某些成本与销售方面的表现不符。首先，根据招股说明书的数据，从2022年到2024年，该公司在每个系列中总共出售了4,207、5,623和8,285个机器人机器，销售增长率为2023年和2024年的销售增长率为33.66％和47.34％；三个系列“ Run”和“ Gege” UP机器人的重量分别为45公斤，63千克和60公斤，可以转换为总计213,183千克，321,276千克，分别为497,349千克，该公司售出的身体增长率分别为497,349千克，分别为50.70％和54.80％。 In comparison, the company's logistics and delivery costs are RMB 3.969 million, RMB 3.174 million and RMB 2.878 million, respectively, and the rates of growth costs and delivery costs and delivery costs to logist and delivery costs and delivery costs to logist and delivery costs and delivery costs to logist and delivery costs to logist and delivery costs and delivery costs to logist and delivery costs and delivery costs to logist and delivery costs to logist anD分别为2023和2024的物流成本和交付成本分别为-20.03％和-9.33％。招股说明书表明，该公司正在携带直接销售渠道的服务交付成本，而直接销售收入成本超过80％；没有解释谁将带来分销渠道交付的服务成本。 在问题之后，销量急剧增加。为什么物流和交付成本降低而不是上升？ Yunji技术在其招股说明书中说的：“杂志和交付的成本在2023年降低了，这与公司收入的崩溃是一致的，尽管机器人和功能性套件的收入在2024年，尽管机器人和功能性套件的收入和功能性套件的收入增加，物流和交付成本进一步降低，主要是由于企业的降低，该公司的降低是由于物流服务的降低，而企业的降低，该公司的降低了，该公司的企业服务是应有的，而应有的企业服务，而该公司的费用是应有的，而该公司的费用降低了，而应有的企业服务，而该公司的费用是应有的，而该企业的费用是应有的，那么该公司的费用是应有的，而该公司的费用是应有的。是一个有争议的，由于公司的收入降至2023年，产品销售价格比销售价格降低。另一方面，销售量大大增加，这可能会推动物流和交付成本。 至于2024年“提高议价能力”的解释，Yunji技术需要进一步解释其推理。一个在一家领导人物流公司工作了多年的人对记者分析的人：“这种类型的大型物品的运费是根据体重计算的。根据年度物流和交付成本以及运输机器的重量（不考虑物流运输方法是基于土地或空中运输，物流分配方法，公司的运输范围，以及定义了效果的效果，以及列出的效果，以及its的运输重量，以及it的重量，以及it的重量，以及it的重量。等），每公斤的物流和公司交付的成本从2022年从18元下降到2024年约6元，但价格不会改变。 其次，从2022年到2024年，Yunji技术为相关OEM供应商产生的成本分别为1,980万元，元和2400万元人民币，与2023年和2024年的OEM增长率一致，其中40.23点点数和17.61％的增长率比完整的机器机器人相同。同时，该公司分别销售684、987和3,569 Aiot组件，以及Wanwu工具仓库模块的355、747和1,720，所有这些模块都取得了快速增长。 Bilang karagdagan, ang mga detalye ng imbentaryo ay nagpapakita na mula sa pagtatapos ng bawat panahon mula 2022 hanggang 2024, ang mga natapos na produkto ng kumpanya ay RMB 48.196 milyon, RMB 37.647 milyon at RMB 36.505 milyon, Ayon Sa Pagkakabanggit，Ang Semi-Tapos na Mga Produkto Ay RMB 1.994 Milyon，RMB 3.907 Milyon，RMB 833,000，Ayon SA继续进行。根据收入绩效，是n很难降低Yunji Technology出售的大多数产品是在同年生产的。在这种情况下，即使是库存和维修等因素的变化改变的影响也被认为是OEM成本的临时谈判，云吉技术的增长率也应与产品销售速度增长率相同，但两者不同。 随着一个人的减少和增加，云吉技术的毛利润得到了显着提高。 2022年至202年，在过去四年中，该公司的全面毛利率分别为24.3％，27％和43.5％，其中机器人和功能套件的毛利率分别为25.6％，29.2％和38.1％。但是，该公司并未将机器人和功能套件毛利率的大幅提高到2024年的主要原因为成本因素，但“在各种情况下，公司的销售和营销增加增加了'gegg''和UP系列产生的收入（平均销售价格高于其他更多机器人产品），并且支付给劳工和服务的服务费减少了劳动服务。招股说明书表明，从2022年到2024年，云吉的技术成本分别为282.32亿元，分别为2660.9万元和216.73亿元人民币，否认有限。 值得注意的是，近年来，酒店分销机器人赛道上的比赛特别激烈。尤其是在一些公司获得大量融资后，他们经常采用价格上涨的方法来进行数量，云吉技术价格系统也受到影响。 From 2022 to 2024, the average sale price of "Run" robots of Yunji Technology was 23,200 yuan, 20,600 yuan and 13,100 yuan, respectively, with a general decline of 43.53%;The average sale price of "Gege" series robots is 26,800 yuan, 24,900 yuan and 20,900 yuan, respectively, with a general decline of 22.01%;从2023年到2024年，平均销售价格UP系列赛中为54,200元和22,300元，普遍拒绝58.86％。但是，Yunji Technology认为，两种产品“ Gege”和“ Run”的价格下降在很大程度上是由于原材料和成分的成本下降。同时，2023年的机器人销售受到限制，因此在2024年没有价格。 分配协议疑问 招股说明书表明，云吉的技术销售网络着重于直接销售，并通过分销补充。特别是，从2022年到2024年，云吉技术的直接销售收入分别为1.43亿元，1.29亿元和2亿元人民币，分别价值88.6％，89.2％和81.6％；分销收入分别为1,834万元，元人民币1,56.68亿元和451.54亿元人民币，分别为11.4％，10.8％和18.4％。但是，记者的调查发现其分销模型充满了露水。 记者发现，除了直接销售，代理商，分销和发行Bution是三种常见的产品销售模型，它们在收入来源，产品控制，定价强度和风险敞口方面有所不同。通常，代理商和品牌与代理机构有委托的关系，产品所有者属于品牌聚会。收入主要源自品牌的佣金或佣金，库存没有风险；交易者和品牌党与买卖有关，产品的所有者，PanRelax按价格差异而收入，并承担库存和不可存活的销售风险；股票和品牌聚会有合作关系，产品主通常不会购买，只能赚取差异或佣金，应该带来渠道成本。分销渠道通常是单个级别，即品牌交易商 - 消费者，适用于高价值或专业现场产品；逗留渠道通常是多层次的，尤其是普通代理商Agen的品牌T区域代理，适用于快速移动消费品领域。 Yunji的技术表示，建立分销网络使公司产品能够更快，更有效的成本渗透到低端市场，并扩展到第三和第四级城市。到2022年至2024年的每个报告期结束时，公司股票数量分别为64、75和113。 招股说明书表明，云吉的技术与简单直接的购买和销售模式合作。股票必须支付20％至50％的预付款，通常只允许在特定领域的销售，只有该省的股票才能在自己的决定中租用第二份分发。从这些陈述中，不难看出，云吉技术的SO份额似乎扮演着卖家的角色。此外，它可以证明Yunji Technology将于2017年9月举行首个经销商投资会议。 令人困惑的是4月2日019年，云吉（Yunji）的技术澄清了该公司的新闻，苏州·伊米（Suzhou Yimi）机器人是其经纪人。 Tianyan Check显示，Yimi机器人于2015年11月成立，注册资本为540万元。这通常符合2023年Yunji Technology第四大客户所描述的信息（销售额为2717亿元）。双方的业务始于2017年，Yimi机器人官方网站出售“运行”系列产品。 "We have opened agents since March and April of last year. Provincial agents will have (sales) requirements. Now we have to make at least 8 to 10 units per month. The regions are different and the requirements are different. Currently, there are only two (hotel) delivery products of delivery robots, one is the 'gege' and the double bodega of the robe;Yunji's Knology revealed, "There is also a distribution (model).建议不要在第一阶段去代理商。你可以最好的托管最多10首先采用分销形式的单位，您可以先尝试一下。据估计，您可以出售两个月。” 从上面，我们可以看到Yunji技术可以同时拥有许多销售模式。至于为什么公司仅揭示其分销模型，原因是未知的。但是，根据注册系统的概念和要求，云吉的技术列表信息可能无法充分披露。同时，记者的调查和调查从分销协议的某些披露条款中具有各种分销模型和代理模型。 第一个是价格控制。招股说明书表明，零售价通常被排除在SA分配协议中。但是，上述员工说：“获得分销代理的商品的成本很低，但是销售价格不能小于公司酒店的正常段落；如果它很低，则会有价格测试机制。” 第二个是销售范围。上述员工表示，经销商模式不分为区域，可以在全国范围内制造。关于卖方之间客户可能的“战斗”，该人说会有一些，但项目报告应占主导地位。在Yunji的技术分销协议中，股票通常仅允许在特定领域的销售。 同样，这是一项首付。招股说明书表明，股票必须支付20％至50％的提前付款。上述员工说：“该机构的模型不需要特定的付款。付款的一部分将在之前支付，但不多。公司将首先发布。将货物送给代理商，并仅用于安装之前的最终付款。 最后，有一个退货政策。为了消除销售不可行产品的关注，上述员工说：“如果您真的不能出售一个，回报问题不是很大，但是周期更长。毕竟，购买的钱进入总部，然后出来，这将需要许多批准方法，估计需要两个或三个月的时间。 “ 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）