国泰海托（Cathay Haito）：通过良好的牧师保健将

国泰海托（Cathay Haito）发表了一份研究报告，称考虑行业加强竞争以及公司整合和公司的收购的整合，它将Meiliyuan Medical Health（02373）的EPS从2025年降低到2026年至2026年至1.29 Yuan（-0.04）和1.40 Yuan（-0.11），YUAN（-0.11），AD 27岁的EPS 174444444。提供了25年的18xpe，目标价格降低至21.76港元（转换为港元1 = 1 = RMB 0.94），维持“增持”评级。 Cathay Hait的主要观点如下： Nerier的收购扩大了流量进入并促进了毛利率优化 2024年，该公司获得了25.72亿元的收入，每年增长19.91％，其中2H收入为14.35亿元人民币增长29.4％。我们判断，与1H相比的增长率显着提高是由于Nairer对24年毛利率的汇总的贡献增加了0.71pct，达到46.26％，这是由规模效应驱动的。形容词净利润为2.52亿元，同比增长4.59％，净利润率为9.8％，同比下降1.44ptt，其中1H/2H调整后的净利润率分别为11.6％/8.4％。 Shengmei业务提高了一家商店的效率，并且不断增长的业务价值的渗透率继续提高 通过业务（1）24年的美容和卫生服务收入为14.43亿元人民币，增长了20.9％。其中，Meiliyuan品牌的收入直接经营商店同比增长5.9％，这是由于单商店收入的增加而驱动的，并且特许经营商店的收入增加了20.9％；该行业的毛利率为40.7％，增加了1.1pct年。 （2）医疗服务的收入为9.28亿元人民币，同比增长9.12％；该行业的毛利率为52.3％和1.5pct年。 （3）亚卫生医疗服务的收入为20100万元，增长了98.92％ - 年。大幅度增加是由成员数量增加，渗透率提高，扩大门诊诊所的增加以及妇女护理中心医疗服务的持续变化而驱动的。这家24岁的医疗美容卫生医疗业务中24年历史的美容业务的渗透率为24.9％。 集成方法并垂直和水平扩展，股权激励措施阐明了中期目的 。整合后的性能和效率的双重提高是由于主要智能盈利能力和单一商店的显着增长，额外的价值的全面增强以及中央平台集成后的巨大合作证明了公司与合并和收购的全部强大能力；将来，该公司将进一步促进对美容行业的捕获，以增加市场共享，并寻求对皮肤护理品牌的收购或合作。 。风险警告：客户流量低于预期，美容的多样化少于预期，工业竞争恶化 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）